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資金面分歧大 PTA期貨波動劇烈

2019/7/8 17:21:00 來源: 全球紡織網評論(0)0

PTA期貨

上周,PTA期貨交投異常活躍,價格劇烈波動,主力1909合約由周初的漲停轉為跌停,多頭氣氛快速降溫。業內人士表示,從基本面看,PTA目前依舊處現貨階段性緊張,聚酯滌絲低庫存、高開工的較好格局中。但隨著PTA價格快速上漲,加工費迅速擴大,下游跟漲乏力,利空顯現。此外當前不確定性因素較多,PTA價格在短時間內波動將加劇。

資金面分歧較大

上周五個交易日內,PTA期貨主力1909合約前兩天出現漲停,周三從大漲轉為大跌,盤中出現超400元/噸寬幅波動,周四跌停,多頭氣氛快速降溫,周五延續大跌,期價回到此前周五水平,日內成交量更是一度突破800萬手,周度波動范圍5802-6612元/噸,累計下跌0.51%。

“PTA7月供需面依舊較好,聚酯環節低庫存狀態可以令裝置維持在較高負荷水平。但近期由于價格快速拉漲,超高利潤過度透支利好引發情緒上擔憂,同時資金大量涌入,成交不斷創下天量,可見資金面分歧較大。此外期間流傳的舉報信成為引發行情轉折的重要導火索,但歸根結底是脫離市場基本面的非理性上漲的理性回歸,在成本面可能出現利空拖累及終端消費并未及時跟進的前提下,PTA期貨多頭狂歡過于忘形。”國投安信期貨高級分析師龐春艷表示。

從PTA和聚酯環節來看,龐春艷表示,6月國內PTA裝置不約而同“因故”短停,導致PTA月度產量較預期下降,小幅累庫2萬多噸。7月福化450萬噸PTA裝置確定在月初檢修,主要因其上游PX裝置檢修,下游PTA原料斷供。據目前消息,其PX裝置于6月20日停車,計劃檢修40天,則重啟時間應該在7月底,如此推算其450萬噸PTA裝置也將在7月底重啟。因此如果其他裝置不停車,7月PTA供應在380多萬噸。同時下游聚酯開工率在6月底達到92%以上,但目前聚酯廠庫存水平普遍偏低,裝置繼續維持生產可能性較大,但因PTA價格劇烈波動,且銷售明顯下滑,部分工廠有減產停產計劃,因此聚酯整體負荷可能會有所下降。

“從理論上推算,聚酯負荷維持在90%以上時,其他PTA裝置不檢修的話,PTA會小幅去庫。因此7月PTA和聚酯環節狀態依舊較為健康,但PTA加工費擴大到2400元/噸水平時,遠遠超出市場預期,繼續看漲空間受到限制。此外PTA期貨天量成交和不斷增長的持倉量,也從資金面上不斷積聚風險。”龐春艷表示。

短期價格調整難以避免

從上游原料和終端消費方面來看,龐春艷介紹稱,恒力PX裝置投產時,PX價格一度大幅下跌,PX-石腦油價差被快速壓縮,直至虧損。但之后,由于大量裝置檢修,PX價格獲得支撐,利潤得到修復,如今PX-石腦油價差在330美元/噸附近。有消息顯示,中化弘潤80萬噸PX將在7月投產,海南煉化100萬噸、逸文萊150萬噸新產能將在8-9月投產,PX將會面臨新一輪投產壓力,因此對PTA價格會有拖累,為潛在利空之一。

此外終端織造企業從5月底開始抄底,至6月底已將聚酯廠滌絲庫存搬到織造廠,主要原因是滌絲價格便宜。據了解,下游加彈和織造廠原料備貨少則半個月,多則1個月甚至更多,同時吳江、海寧等地織造廠坯布庫存超過前兩年同期水平。下游企業預期國際貿易形勢緩和后,會有搶出口訂單集中出現,隨著價格持續上漲,3季度訂單也會陸續下達,但目前看,訂單情況并未向預期方向發展。下游加彈和織造環節大量原料和成品庫存成重要風險所在。

鑒于上述分析,龐春艷認為:“后市來看,PTA價格調整難以避免,但7月供需面依舊較好,因此預期不會持續下跌,調整后繼續維持偏強震蕩的可能性大。4季度隨著新的PTA裝置投產,加工費將逐漸壓縮,PTA迎來新一輪集中投產周期。”

中信建投期貨分析師李彥杰則表示,由于目前看裝置檢修計劃并未完全取消,因此后期仍存在檢修預期,PTA價格下跌空間同樣有限,預計短期PTA將維持振蕩運行,當前不確定性因素較多,受消息影響在短時間內價格可能出現較大波動。

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